Estratégias De Negociação De Alta Freqüência Trading Forex

Estratégias de negociação Forex, DSC 0200mdashmatsubokkuri (Flickr) As estratégias de negociação utilizadas pelos profissionais variam em maquiagem, aplicação e complexidade. Se você vai aprender uma estratégia existente e ajustá-la às suas circunstâncias únicas ou inventar uma estratégia comercial totalmente nova a partir do zero, você ainda precisará seguir alguns conceitos fundamentais se quiser ganhar dinheiro. Abaixo, você encontrará uma lista de denominadores comuns encontrados em quase todas as estratégias de negociação rentáveis ​​usadas por profissionais em operações de longo prazo e alta freqüência. Se você encontrar um plano de negociação que não abrange a maioria (se não todos) os fatores abaixo, você pode ter certeza de que não foi projetado por um comerciante profissional e provavelmente é uma estratégia não lucrativa. Então, o que é a composição de uma Estratégia de Negociação rentável 1. Estratégias de Negociação 8211 O Plano de Negociação Algo que você não verá ao ultrapassar a estratégia de negociação de alguém é como eles trocam o próprio plano através do seu desenvolvimento. Aqui estão algumas diretrizes rápidas Os comerciantes iniciantes devem aderir estritamente ao plano sem quebrar as regras Comerciantes intermediários Regras quebradas para fins de teste e gravação de novos dados à medida que o plano começa a tornar-se dinâmico. Os comerciantes profissionais não violam as regras, mas substituí-los quando as circunstâncias Mudança Ao desenvolver seu plano de negociação, você notará que você está se movendo de um nível para o outro. Mesmo que um comerciante tenha negociado há anos no nível profissional, eles não ignoram essas etapas ao criar uma nova estratégia, eles simplesmente passam por elas mais rapidamente. Então, agora que entendemos um pouco sobre o processo de desenvolvimento de uma estratégia de negociação profissional, podemos observar sua maquiagem fundamental. 2. Estratégias de negociação Os 3 elementos de cada comércio Todo comércio dentro de todas as estratégias comerciais rentáveis ​​tem: Sem cada uma dessas coisas, não pode haver comércio. A Entrada e as Saídas são escolhidas com base em uma análise da recompensa de risco que leva em consideração o lucro potencial do movimento para a perda potencial e, em seguida, pesa essa proporção contra a perda de perda de freqüência do movimento. Se o comerciante vê um índice de lucro / perda 2-1 em uma jogada que tenha uma chance de 50-50 por cento de qualquer maneira, o comércio é considerado rentável e será inserido. Não importa se o comércio ganha dinheiro ou não, porque o comerciante profissional sabe que no decorrer de 100 negócios 50 pagará 2 e os outros 50 custarão 1 saída, resultando em um lucro de 50 em geral por cada dólar arriscado. 3. Estratégias de Negociação 8211 Gerenciamento de Risco Uma estratégia de negociação rentável abrangerá a própria tolerância ao risco e gerenciamento de risco do comerciante8217s. Isso pode incluir uma avaliação de: Tamanho da posição em relação ao tamanho da conta O estilo de entrada e saída (o comércio inteiro é inserido ou saiu a um preço ao mesmo tempo ou gradualmente através de uma zona de preços através da média) do risco da Comissão. A análise da rentabilidade comercial leva em consideração o preço da comissão para entrar no mercado Risco externo. Se um em cada 100 comercializa o software ou o computador de comércio falha, como isso afetará a lucratividade. A tolerância ao risco não é apenas uma avaliação matemática, mas, mais importante ainda, uma avaliação psicológica. Se o tamanho da sua posição for muito grande, será mais provável que sucumbir à influência da ganância e do medo. Se o tamanho da sua posição for muito pequeno, você pode sucumbir ao tédio e colocar um comércio fora de sua estratégia comercial. Dito isto, deve ser matematicamente lucrativo para um comerciante incorporar uma configuração em sua estratégia de negociação, e há muitos fatores de risco externos não rentáveis ​​que você pode não ver até que você realmente negocie a configuração. É por isso que você precisa estar familiarizado com o primeiro passo, onde um iniciante adere ao plano. Se você don8217t, seus dados podem se tornar corruptos levando você a pensar que você tem má sorte, quando de fato, você apenas teve uma análise ruim. 4. Estratégias de Negociação 8211 Risco de Mercado O risco de mercado refere-se a uma estratégia de negociação de exposição a fatores de risco de mercado como: Aumento da queda das taxas de juros e / ou sua volatilidade implícita Aumento ou queda no mercado de ações ou índices que a estratégia negocia. Moeda em que o subjacente tem preço no Risco de commodities Uma mudança no preço ou volatilidade dos preços das commodities Para criar uma estratégia de negociação profissional, o comerciante deve estar ciente de como o risco de mercado afetará seu plano geral de negociação. Por exemplo, durante uma reunião do FOMC, os estoques bancários podem tornar-se extremamente voláteis devido à antecipação de uma mudança nas taxas de juros. Quando as taxas de juros diminuem, os bancos ganham mais dinheiro devido, em parte, ao fato de que o dinheiro que já emprestaram agora custa menos. Da mesma forma, durante os relatórios semanais de inventário de gás natural e petróleo, as reservas de petróleo podem ver um aumento na volatilidade. Se o comerciante não tem conhecimento de que esses anúncios estão saindo, toda a sua estratégia se tornará feckless devido ao fato de que ele é baseado inteiramente em uma análise de volatilidade separada. Se você perder sua conta inteira, você pode pensar que foi uma má sorte, quando de fato, foi um tempo ruim e uma análise de risco imprópria. Existem muitos fatores, tanto micro quanto macro, que afetarão seu design de uma estratégia de negociação rentável, mas os fatores mais fundamentais serão sempre: Como você troca o plano. Como você escolhe os 3 fatores de cada comércio. Suas habilidades de Gerenciamento de Riscos, incluindo suas habilidades matemáticas e Avaliações de risco psicológico e nossa análise de risco de mercado que determina o quão bem você sabe o que você troca. As estratégias de negociação diária podem ser simples ou extremamente complexas, mas são sempre consideradas simples pelas pessoas que as trocam. Se você está criando uma estratégia que o confunde, pare. Você deve ser o mestre da estratégia, e não o contrário. Depois de dominar uma estratégia em seu nível fundamental, você pode começar a adicionar complexidade. Apenas certifique-se de que é matematicamente bom e sua exposição ao risco o manterá psicologicamente equilibrado. Se você seguir esses fundamentos, o céu é o limite. Você estará bem no seu caminho para criar muitas estratégias de negociação profissionais e rentáveis. Estratégias para negociação algorítmica Forex Como resultado de uma controvérsia recente, o mercado cambial tem sido objeto de um maior escrutínio. Quatro grandes bancos foram considerados culpados de conspirar para manipular as taxas de câmbio, o que prometeu aos comerciantes receitas substanciais com risco relativamente baixo. Em particular, os maiores bancos mundiais concordaram em manipular o preço do dólar dos EUA e do euro de 2007 a 2013. O mercado de câmbio é notavelmente desregulado apesar de lidar com 5 trilhões de dólares de transações por dia. Como resultado, os reguladores têm instado a adoção de negociação algorítmica. Um sistema que usa modelos matemáticos em uma plataforma eletrônica para executar negócios no mercado financeiro. Devido ao alto volume de transações diárias, negociação algorítmica forex cria maior transparência, eficiência e elimina viés humano. Uma série de estratégias diferentes podem ser buscadas por comerciantes ou empresas no mercado cambial. Por exemplo, a cobertura automática refere-se ao uso de algoritmos para proteger o risco do portfólio ou para limpar as posições de forma eficiente. Além da auto-cobertura, estratégias algorítmicas incluem negociação estatística, execução algorítmica, acesso direto ao mercado e negociação de alta freqüência, tudo isso pode ser aplicado a transações de forex. Auto Hedging Ao investir, hedging é uma maneira simples de proteger seus ativos de perdas significativas, reduzindo o montante que você pode perder se algo inesperado ocorre. Na negociação algorítmica, hedging pode ser automatizado, a fim de reduzir a exposição de um comerciante a risco. Estas ordens de cobertura geradas automaticamente seguem modelos especificados para gerir e monitorizar o nível de risco de uma carteira. Dentro do mercado forex, os principais métodos de cobertura de negócios são através de contratos à vista e opções de moeda. Os contratos à vista são a compra ou venda de uma moeda estrangeira com entrega imediata. O mercado spot fprex cresceu significativamente desde o início dos anos 2000 devido ao influxo de plataformas algorítmicas. Em particular, a rápida proliferação da informação, tal como reflectida nos preços de mercado, permite que surjam oportunidades de arbitragem. As oportunidades de arbitragem ocorrem quando os preços da moeda ficam desalinhados. Arbitragem triangular. Como é conhecido no mercado forex, é o processo de conversão de uma moeda de volta para si mesmo através de várias moedas diferentes. Os comerciantes algorítmicos e de alta freqüência só podem identificar essas oportunidades por meio de programas automatizados. Como um derivado. As opções de divisas operam de forma semelhante a uma opção em outros tipos de valores mobiliários. As opções em moeda estrangeira dão ao comprador o direito de comprar ou vender o par de moedas a uma determinada taxa de câmbio em algum momento no futuro. Os programas de computador têm opções binárias automatizadas como uma forma alternativa de proteger os negócios em moeda estrangeira. As opções binárias são um tipo de opção onde os retornos tomam um de dois resultados: ou o comércio se instala em zero ou a um preço de exercício pré-determinado. Análise estatística No sector financeiro, a análise estatística continua a ser uma ferramenta significativa na medição dos movimentos de preços de uma garantia ao longo do tempo. No mercado forex, indicadores técnicos são usados ​​para identificar padrões que podem ajudar a prever movimentos futuros de preços. O princípio de que a história se repete é fundamental para a análise técnica. Uma vez que os mercados de FX operam 24 horas por dia, a quantidade robusta de informações aumenta, assim, a significância estatística das previsões. Devido à sofisticação crescente dos programas de computador, os algoritmos foram gerados de acordo com indicadores técnicos, incluindo a convergência média divergente (MACD) eo índice de força relativa (RSI). Programas algorítmicos sugerem momentos particulares em que as moedas devem ser compradas ou vendidas. Execução Algorítmica A negociação algorítmica requer uma estratégia executável que os gestores de fundos possam usar para comprar ou vender grandes quantidades de ativos. Os sistemas de negociação seguem um conjunto pré-especificado de regras e são programados para executar uma ordem sob certos preços, riscos e horizontes de investimento. No mercado cambial, o acesso direto ao mercado permite que os comerciantes do buy-side executem ordens forex diretamente no mercado. O acesso direto ao mercado ocorre através de plataformas eletrônicas, que muitas vezes reduz os custos e os erros comerciais. Normalmente, a negociação no mercado é restrita a corretores e criadores de mercado, no entanto, o acesso direto ao mercado fornece às empresas compradoras o acesso à infra-estrutura de venda, conferindo aos clientes maior controle sobre os negócios. Devido à natureza da negociação algorítmica e os mercados de FX, a execução da ordem é extremamente rápida, permitindo que os comerciantes aproveitem as oportunidades comerciais de curta duração. Negociação de alta freqüência Como o subconjunto mais comum de negociação algorítmica, negociação de alta freqüência tornou-se cada vez mais popular no mercado forex. Baseado em algoritmos complexos, a negociação de alta freqüência é a execução de um grande número de transações em velocidades muito rápidas. Como o mercado financeiro continua a evoluir, velocidades de execução mais rápidas permitem que os comerciantes para tirar proveito de oportunidades rentáveis ​​no mercado cambial, um número de estratégias de negociação de alta freqüência são projetados para reconhecer rentável arbitragem e situações de liquidez. Fornecido ordens são executadas rapidamente, os comerciantes podem alavancar arbitragem para bloquear em lucros sem risco. Devido à velocidade da negociação de alta freqüência, a arbitragem também pode ser feita em preços spot e futuros dos mesmos pares de moedas. Os defensores da alta freqüência de negociação no mercado de câmbio destacar o seu papel na criação de alto grau de liquidez e transparência em comércios e preços. A liquidez tende a ser contínua e concentrada, uma vez que existe um número limitado de produtos em comparação com as acções. No mercado cambial, as estratégias de liquidez visam detectar desequilíbrios de ordem e diferenças de preços entre um par de divisas específico. Um desequilíbrio de ordem ocorre quando há um número excessivo de ordens de compra ou venda de um ativo ou moeda específica. Neste caso, os comerciantes de alta freqüência agem como provedores de liquidez, ganhando o spread por arbitraging a diferença entre o preço de compra e venda. A linha de fundo Muitos estão pedindo maior regulamentação e transparência no mercado cambial à luz dos recentes escândalos. A crescente adoção de sistemas de negociação algorítmica forex pode efetivamente aumentar a transparência no mercado forex. Além da transparência, é importante que o mercado cambial permaneça líquido com baixa volatilidade de preços. Estratégias de negociação algorítmicas, como cobertura automática, análise estatística, execução algorítmica, acesso direto ao mercado e negociação de alta freqüência, podem expor inconsistências de preços, que representam oportunidades lucrativas para os comerciantes. Um índice desenvolvido por Jack Treynor que mede ganhos obtidos em excesso do que poderia ter sido obtido em um risco. A recompra de ações em circulação (recompra) por uma empresa para reduzir o número de ações no mercado. Empresas. Um reembolso de imposto é um reembolso sobre os impostos pagos a um indivíduo ou agregado familiar quando a responsabilidade fiscal real é inferior ao montante. O valor monetário de todos os produtos acabados e serviços produzidos dentro de um país fronteiras em um período de tempo específico. A taxa em que o nível geral de preços de bens e serviços está aumentando e, conseqüentemente, o poder de compra de. Merchandising é qualquer ato de promover bens ou serviços para venda a varejo, incluindo estratégias de marketing, design de exibição e segredos e segredos de negociação de alta freqüência (HFT). O segredo, estratégia e velocidade das empresas são os termos que melhor definem empresas de alta freqüência (HFT) E de fato, a indústria financeira em geral como ela existe hoje. As empresas HFT são seguras sobre suas formas de operar e as chaves para o sucesso. As pessoas importantes associadas à HFT evitam as luzes das pistas e preferem ser menos conhecidas, embora isso esteja mudando agora. As empresas do negócio HFT operam através de múltiplas estratégias para negociar e ganhar dinheiro. As estratégias incluem diferentes formas de arbitragem do índice de arbitragem. Arbitragem de volatilidade. Arbitragem estatística e arbitragem de fusão, juntamente com a macro global. Longo prazo de equidade. Fabricação passiva de mercado, e assim por diante. A HFT confia na velocidade ultra rápida do software de computador, acesso a dados (NASDAQ TotalView-ITCH. NYSE OpenBook, etc.) para recursos importantes e conectividade com latência mínima (atraso). Vamos explorar mais sobre os tipos de empresas HFT, suas estratégias para ganhar dinheiro, grandes players e muito mais. As empresas HFT geralmente usam dinheiro privado, tecnologia privada e uma série de estratégias privadas para gerar lucros. As empresas comerciais de alta freqüência podem ser divididas em três tipos. A forma mais comum e maior da empresa HFT é a empresa proprietária independente. A negociação exclusiva (ou negociação de prop) é executada com o dinheiro próprio das empresas e não a dos clientes. Por outro lado, os lucros são para a empresa e não para clientes externos. Algumas empresas da HTF são parte subsidiária de uma empresa de corretor. Muitas das empresas regulares de corretores possuem uma seção secundária conhecida como mesas comerciais comerciais, onde o HFT está pronto. Esta seção é separada do negócio que a empresa faz para seus clientes externos regulares. Por último, as empresas HFT também operam como hedge funds. O foco principal é lucrar com as ineficiências no preço entre títulos e outras categorias de ativos usando arbitragem. Antes da Regra de Volcker. Muitos bancos de investimento tinham segmentos dedicados à HFT. Post-Volcker, nenhum banco comercial pode ter mesas de negociação proprietárias ou quaisquer investimentos de hedge funds desse tipo. Embora todos os principais bancos tenham desligado suas lojas de HFT, alguns desses bancos ainda estão enfrentando alegações sobre possíveis malversações relacionadas ao HFTs realizadas no passado. Como eles ganham dinheiro Existem muitas estratégias empregadas pelos comerciantes de propriedade para ganhar dinheiro com suas empresas, algumas são bastante comuns, algumas são mais controversas. Essas empresas negociam de ambos os lados, ou seja, eles fazem pedidos para comprar e vender usando ordens de limite que estão acima do mercado atual (no caso de venda) e ligeiramente abaixo do preço de mercado atual (no caso de compra). A diferença entre os dois é o lucro que eles bolsam. Assim, essas empresas se dedicam à criação de mercado apenas para obter lucros com a diferença entre o spread de oferta e solicitação. Essas transações são realizadas por computadores de alta velocidade usando algoritmos. Outra fonte de renda para as empresas HFT é que eles são pagos por fornecer liquidez pelas Redes de Comunicações Eletrônicas (ECNs) e algumas trocas. As empresas HFT desempenham o papel de criadores de mercado, criando spreads de oferta e solicitação, produzindo principalmente preços baixos, estoques de alto volume (favoritos típicos para HFT) muitas vezes em um único dia. Essas empresas cercam o risco ao esquentar o comércio e criar um novo. (Veja: Seleção de Principais estoques de comerciantes de alta freqüência (HFTs)) Outra maneira dessas empresas ganhar dinheiro é procurando discrepâncias de preços entre títulos em diferentes bolsas ou aulas de ativos. Esta estratégia é chamada de arbitragem estatística, em que um comerciante proprietário está atento às inconsistências temporárias nos preços em diferentes trocas. Com a ajuda de transações ultra rápidas, eles capitalizam essas pequenas flutuações que muitos nem percebem. As empresas HFT também ganham dinheiro ao se entregarem a uma ignição momentânea. A empresa pode ter como objetivo causar um aumento no preço de um estoque, usando uma série de negócios com o motivo de atrair outros comerciantes de algoritmos para negociar esse estoque. O instigador de todo o processo sabe que, após o movimento de preços rápidos, artificialmente criado, o preço reverte para o normal e, portanto, o comerciante ganha, assumindo uma posição no início e, eventualmente, negociando antes que ele fizzles. (Leitura relacionada: como os lucros do investidor de varejo da negociação de alta freqüência) As empresas envolvidas no HFT freqüentemente enfrentam riscos relacionados à anomalia de software. Condições dinâmicas do mercado, bem como regulamentos e conformidade. Uma das instâncias flagrantes foi um fiasco ocorrido em 1 de agosto de 2012, que trouxe o Knight Capital Group perto da falência - perdeu 400 milhões em menos de uma hora após os mercados terem aberto esse dia. A falha comercial, causada por um mau funcionamento do algoritmo, levou a comércio errático e ordens ruins em 150 estoques diferentes. A empresa foi eventualmente resgatada. Essas empresas têm que trabalhar no gerenciamento de riscos, uma vez que é esperado que assegurem uma grande quantidade de conformidade regulamentar, além de enfrentar os desafios operacionais e tecnológicos. As empresas que operam na indústria de HFT ganharam um nome ruim por causa de suas formas secretas de fazer as coisas. No entanto, essas empresas estão perdendo lentamente essa imagem e estão saindo ao ar livre. A negociação de alta freqüência se espalhou em todos os mercados proeminentes e é uma grande parte disso. De acordo com fontes, essas empresas representam apenas cerca de 2 das empresas comerciais nos EUA, mas representam cerca de 70 do volume de negócios. As empresas HFT têm muitos desafios à frente, uma vez e outra vez suas estratégias foram questionadas e há muitas propostas que podem afetar seus negócios em frente. Um índice desenvolvido por Jack Treynor que mede ganhos obtidos em excesso do que poderia ter sido obtido em um risco. A recompra de ações em circulação (recompra) por uma empresa para reduzir o número de ações no mercado. Empresas. Um reembolso de imposto é um reembolso sobre os impostos pagos a um indivíduo ou agregado familiar quando a responsabilidade fiscal real é inferior ao montante. O valor monetário de todos os produtos acabados e serviços produzidos dentro de um país fronteiras em um período de tempo específico. A taxa em que o nível geral de preços de bens e serviços está aumentando e, conseqüentemente, o poder de compra de. Merchandising é qualquer ato de promover bens ou serviços para venda a varejo, incluindo estratégias de marketing, design de exibição e negociação de alta frequência. Irene Aldridge, High-Frequency Trading: um Guia Prático de Estratégias Algorítmicas e Sistemas de Negociação, 2ª Edição. O livro Uma segunda edição totalmente revisada do melhor guia para negociação de alta freqüência O comércio de alta freqüência é um esforço difícil, mas lucrativo, que pode gerar lucros estáveis ​​em várias condições de mercado. Mas uma base sólida na teoria e na prática desta disciplina é essencial para o sucesso. Se você é um investidor institucional que procura uma melhor compreensão das operações de alta freqüência ou um investidor individual procurando uma nova maneira de negociar, este livro tem o que você precisa para aproveitar ao máximo o seu tempo nos mercados dinâmicos de hoje. Com base no sucesso da edição original, a Segunda Edição de Negociação de Alta Frequência incorpora as últimas pesquisas e questões que surgiram desde a publicação da primeira edição. Ele aborda habilmente tudo, desde novas técnicas de gerenciamento de portfólio para negociação de alta freqüência e os mais recentes desenvolvimentos tecnológicos, permitindo que o HFT atualize as estratégias de gerenciamento de riscos e como proteger a informação e o fluxo de pedidos em mercados escuros e leves. Inclui inúmeras estratégias e ferramentas de negociação quantitativas para construir um sistema de negociação de alta freqüência. Dirija os aspectos mais essenciais do comércio de alta freqüência, desde a formulação de idéias até a avaliação de desempenho. O livro também inclui um site complementar onde as estratégias selecionadas de troca de amostras podem ser baixadas e testadas Escrito pela respeitada perita da indústria Irene Aldridge Embora o interesse em operações de alta frequência continue a crescer, pouco foi publicado para ajudar os investidores a compreender e implementar esta abordagem - até agora. Este livro tem tudo o que você precisa para obter um aperto firme sobre o funcionamento da alta freqüência e o que é preciso para aplicá-lo aos seus esforços comerciais diários. Arbitragem estatística na negociação de alta freqüência com base na dinâmica do limite de pedidos. O livro A teoria clássica de preços de ativos pressupõe que os preços acabarão por ajustar e reaparecer o valor justo, a rota ea velocidade de transição não são especificadas. O Market Microstructure estuda como os preços se ajustam para reeditar novas informações. Nos últimos anos, os dados de alta freqüência amplamente disponíveis foram ativados pelo rápido avanço na tecnologia da informação. Usando dados de alta freqüência, é interessante estudar os papéis desempenhados pelos comerciantes informados e comerciantes de ruído e como os preços são ajustados para reidar informações ow. Também é interessante estudar se os retornos são mais previsíveis na configuração de alta freqüência e se pode-se explorar a dinâmica do limite de livro de pedidos na negociação. Em termos gerais, a abordagem tradicional da arbitragem estatística é através da tentativa de apostar na convergência temporal e na divergência dos movimentos de preços de pares e cestas de ativos, utilizando métodos estatísticos. Uma indicação mais acadêmica de arbitragem estatística é espalhar o risco entre milhares e milhões de negócios em tempo de espera muito curto, na esperança de ganhar prot a expectativa através da lei de grandes números. Seguindo esta linha, recentemente, Rama Cont e co-autores 1 propuseram uma abordagem baseada em modelo, com base em um simples modelo de cadeia de markov de nascimento e morte. Depois que o modelo é calibrado para os dados do livro de pedidos, vários tipos de probabilidades podem ser calculados. Por exemplo, se um comerciante pudesse estimar a probabilidade de que o movimento de aumento do preço médio esteja condicional no status do caderno de pedidos atual e, se as probabilidades estiverem em seu favor, o comerciante poderia enviar uma ordem para capitalizar as chances. Quando o comércio é cuidadosamente executado com uma parada judiciosa, o comerciante deve ser capaz de fazer prot da expectativa. Neste projeto, adotamos uma abordagem baseada em dados. Nós construímos um mecanismo de correspondência de troca de permuta simulado que nos permite reconstruir o caderno de pedidos. Portanto, em teoria, nós construímos um sistema de troca que nos permite não apenas testar as nossas estratégias de negociação, mas também avaliar os impactos dos preços das negociações. E então implementamos, calibramos e testamos o modelo Rama Cont em dados simulados e dados reais. Também implementamos, calibramos e testamos um modelo estendido. Com base nesses modelos e com base na dinâmica do livro de pedidos, exploramos algumas estratégias de negociação de alta freqüência. Por que os comerciantes de alta freqüência cancelam tantos pedidos A questão dos comerciantes de alta freqüência que cancelam muitas das suas ordens parece ter estado nas notícias um pouco recentemente, então deixa uma razão para isso com os primeiros princípios. Existem diferentes tipos de comerciantes de alta freqüência, mas muitos deles estão no negócio do que é chamado de mercado eletrônico. Um fabricante de mercado oferece continuamente para comprar ou vender ações, o que quiser. Assim, o fabricante de mercado faz um pedido na bolsa de valores para comprar 100 ações do XYZ para 9,99, SUP SUP e coloca outra ordem para vender 100 ações da XYZ para 10,01, e você pode vir a bolsa de valores e vender imediatamente ao mercado Fabricante para 9,99 ou compre-o para 10,01. Se você vende para 9,99, e então outra pessoa vem e compra para 10,01, o fabricante de mercado coleta 0,02 apenas por estar sentado entre vocês dois por um tempo. Se o criador de mercado é necessário, ou vale a pena os dois centavos, é uma questão muito discutida e assustadora, SUP SUP, porém, deve-se dizer que os criadores de mercado existiram no mercado de ações há muito tempo e que os fabricantes de mercado eletrônico fazem o trabalho waaaaaaaaaay Mais barato do que seus predecessores humanos. SUPORTE SUP. Como o fabricante de mercado decide quais ordens enviar para o mercado de ações Particularmente, como ele decide sobre um preço Bem, lembre-se, é um pequeno programa de computador, e seu pequeno cérebro de computador quer equilibrar oferta e demanda. Se o market maker citar 9.99 10.01 para um estoque, e muitas pessoas compram para 10.01 e ninguém vende para 9.99, então isso provavelmente significa que o preço dos fabricantes de mercado é muito baixo e ele deve aumentar o preço. Existe uma maneira simbólica simples e simbólica de fazer isso, que é: colocar em oferta na bolsa de valores para comprar 100 ações para 9,99 e uma oferta para vender 100 ações para 10,01. Se alguém comprar 100 partes (para 10,01), levante a cotação para 10,00 10,02. (Mas, se alguém vende 100 ações por 9,99, baixe a cotação para 9,98 10,00.) Repita, movendo a citação por um centavo cada vez que alguém compra, e para baixo por um centavo cada vez que alguém vende. Se o preço das ações é relativamente estável, esta é uma estratégia mais ou menos funcional. SUP SUP Mas observe quantas ordens o fabricante de mercado cancelar. Começa por colocar em dois pedidos, um para comprar 100 ações por 9,99 e outro para vender 100 ações por 10,01. Então (digamos) alguém compra 100 ações para 10.01. Os fabricantes de mercado venderam a ordem executaram. Agora quer mudar sua cotação, portanto, anula seu pedido de compra de 9.99 e entra mais duas ordens (uma compra de 10,00 e uma venda de 10,02). Então (digamos) alguém vende 100 ações por 10,00. Agora, os fabricantes de mercado compraram o pedido, ele quer mudar a cotação de volta, anula sua ordem de venda e envia novos pedidos de compra e venda. Portanto, esta estratégia estilística de fabricação mais simples cancela 50% de suas ordens sem nunca executá-las. SUP SUP Isso é porque eles são uma farsa, ou liquidez fantasma, ou falsificação Não, é porque é um criador de mercado e move seus preços Para responder à oferta e à demanda. Agora, vamos adicionar uma importante complicação do mundo real a este modelo estilizado. Nosso fabricante de mercado imaginário enviou suas ordens para a bolsa de valores. Mas, na verdade, existem 11 bolsas nas U. S .. mais qualquer número de piscinas escuras e outros locais. Diferentes investidores roteiam suas ordens de forma diferente para trocas diferentes, e se você quiser fazer um grande negócio como um fabricante de mercado, você deve fazer mercados no mesmo estoque em trocas múltiplas. Mas os mesmos princípios econômicos se aplicam: se o fabricante de mercado definir um preço, e as pessoas continuam comprando, ele deve aumentar o preço. É só isso agora que tem que aumentar o preço em todos os lugares. Assim, o modelo se torna: Coloque em 11 lances para comprar 100 ações por 9,99 e 11 ofertas para vender 100 ações para 10,01, uma em cada uma das 11 bolsas de valores. Se alguém comprar 100 ações em uma das bolsas, levante todas as ofertas para 10,00, e todas as ofertas para 10,02. Etc. Agora, cada vez que o fabricante de mercado executa uma ordem e move seu preço, cancela 21 ordens: as 11 ordens do outro lado e as 10 ordens do mesmo lado em diferentes trocas. Agora tem uma taxa de cancelamento de 95,5 por cento. Isso é porque as ordens são fraudes, ou liquidez fantasma, ou spoofing. Eu configurei a resposta para ser: Não, é porque é um criador de mercado, e move seus preços para responder à oferta e demanda, e nosso fragmentado O mercado significa que tem que fazer isso em um monte de lugares diferentes ao mesmo tempo. Mas para ser justo, muitas pessoas pensam que isso é ruim, ou a liquidez fantasma, ou mesmo a frente. O problema é que a pessoa que compra 100 partes do fabricante de mercado para 10,01 em uma das trocas também pode querer Compre mais de mil ações do fabricante de mercado para 10,01 em todas as outras bolsas. E se o criador de mercado é mais rápido do que o comprador, o comprador não poderá fazer isso: o market maker mudará suas cotações nas outras trocas antes que o comprador possa chegar lá e negociar com essas cotações. Este é muito do enredo do meu colega Bloomberg View, o livro de Michael Lewiss, Flash Boys, SUP SUP e é um conflito irreconciliável: as pessoas que querem comprar um monte de ações não querem que o preço reaja às suas compras, enquanto os criadores de mercado querem Seus preços para refletir a oferta e a demanda. Uma boa quantidade de complexidade de estrutura de mercado moderna vem desse conflito. SUP de SUP Mas vamos avançar, porque nosso modelo de market maker ainda é muito estilizado. Nosso market maker apenas muda seus preços quando negocia, para equilibrar a oferta e a demanda. Mas no mundo real, um criador de mercado pode olhar para outros fatos sobre o mundo para decidir quais os preços que ele deve oferecer. SUP SUP Se o Fed aumenta as taxas, ou o aumento do preço do petróleo, ou um relatório de trabalho é fraco, isso afetará os preços de Milhares de ações e o fabricante de mercado deve atualizar seus preços para essas ações antes de qualquer pessoa negociar com os preços antigos. Significado: ainda mais cancelamentos. Grandes eventos como esse não acontecem a cada segundo, mas um computador de alta velocidade que fabrica mercado tem muito tempo e poder de computação em suas mãos, e pode gastar a maior parte de cada segundo pensando em outros eventos menores. Se alguém comprar 100 ações da Microsoft, elevando o preço por um centavo, então as correlações históricas podem dizer ao fabricante de mercado que ele deve elevar seu preço para o Google por um centavo. SUP SUP E então o fabricante de mercado irá cancelar 22 pedidos em 11 trocas diferentes e substituí-los por 22 novas encomendas a preços ligeiramente mais elevados, aumentando ainda mais a taxa de cancelamento acima dos 95,5 por cento, obteve dois parágrafos atrás. Mais uma vez, não porque é uma falsificação ou de frente ou o que quer que seja, mas porque é um criador de mercado, e seu negócio é obter o preço certo, e está fazendo o melhor para obter o preço correto. Agora, como eu disse, existem muitos tipos diferentes de comerciantes de alta freqüência, e tipos diferentes cancelam ordens por diferentes motivos. E às vezes as pessoas cancelam as ordens por razões nefastas, Navinder Sarao é acusado de falsificar o mercado de futuros SP 500, entrando e cancelando muitas ordens para criar uma ilusão de demanda, em uma proximidade suspeita com o flash crash de 2010. Ele supostamente cancelou mais de 99 Por cento das ordens que ele enviou através de seu algoritmo, o que parece ruim, embora novamente recorde que cheguei a uma taxa de cancelamento relativamente inocente de 95,5 por cento, três parágrafos atrás. SUP SUP E, apenas hoje, a SEC liquidou as taxas de falsificação com a Briargate Trading por mais de 1 Milhões, alegando que Briargate enviou pedidos múltiplos, grandes e não de boa-fé na Bolsa de Valores de Nova York antes de abrir, criando a ilusão de demanda e, em seguida, negociado do outro lado dessas ordens em outras trocas abertas antes da NYSE. E, em seguida, cancelou as ordens de paródia antes que a NYSE fosse aberta. A SOPA SUP de Spoofing certamente acontece, e as taxas de cancelamento são uma indicação disso, mas elas não são por si só uma indicação suficiente. As pessoas cancelam pedidos por muitas razões legítimas. Alguns dos quais acabamos de discutir. SUP SUP Claro, estou pensando hoje, porque meu colega da Bloomberg View Hillary Clintons planeja se livrar do comércio de alta freqüência. De seu relatório de regulamentação financeira hoje: Imponha um imposto de negociação de alta freqüência e reforma as regras que regem nossos mercados de ações. O crescimento da negociação de alta freqüência (HFT) desnecessariamente sobrecarregou nossos mercados e permitiu estratégias de negociação injustas e abusivas que muitas vezes capitalizam uma estrutura de mercado de duas camadas com regras obsoletas. É por isso que Hillary impõe um imposto direcionado especificamente ao HFT prejudicial. Em particular, o imposto atingiria as estratégias de HFT envolvendo níveis excessivos de cancelamento de pedidos, o que torna nossos mercados menos estáveis ​​e menos legais. Agora, eu tento assumir que, como todas as propostas de campanha presidencial, isso tem uma baixa probabilidade de realmente acontecer e, de qualquer forma, é bastante leve em detalhes. Mas se você levar isso a sério, então o efeito seria reduzir a fabricação eletrônica de mercado e outras estratégias de negociação de alta freqüência que dependem de atualizar seus preços para refletir as condições de mudança. SUP SUP (Isso pode reduzir a falsificação, também , Mas a falsificação já é ilegal e os cancelamentos são a pista mais óbvia para onde encontrá-lo, por isso não estou convencido de que faria muito nessa frente.) O plano da Sra. Clintons para fiscalizar os negócios de alta freqüência destina-se a reduzir certas Atividade de negociação, não para aumentar a receita fiscal, relata o Wall Street Journal. Essas estratégias tornam nossos mercados menos estáveis ​​e menos justos. Obviamente, algumas pessoas pensam assim. Certamente, não é razoável ter algumas preocupações de estabilidade sobre o comércio eletrônico, embora eu suspeite que existem maneiras melhores de lidar com essas preocupações do que taxando isso. Como eu disse antes. No entanto, a história do comércio de alta freqüência é basicamente uma das pequenas empresas inteligentes que subcotaram os grandes bancos, sendo mais inteligentes e mais automatizadas e mais eficientes. O antigo, ineficiente e lucrativo negócio de negociação de ações foi em grande parte substituído pela automação de mercado em empresas de comércio eletrônico. Isso levou os negócios aos grandes bancos. Também foi óbvio para os pequenos investidores de varejo, que agora podem negociar ações instantaneamente por 10 ou menos, embora a história seja mais complicada para os investidores institucionais. Em particular, é fácil encontrar gestores de hedge funds que se queixam de negociação de alta freqüência. As propostas de Clintons equivalem a duplicar a aposta de que apaziguar a base populista de sua parte vale mais do que a possibilidade de alienar dadores ricos, diz Bloomberg. Mas essa proposta particular se encaixa estranhamente com o tema populista. Aqui você tem uma indústria que prejudicou o negócio dos grandes bancos, gerentes de fundos de hedge irritados e foi ótimo para pequenos investidores. Por que se estenderia por esse negócio ser populista? Por que isso iria alienar os doadores ricos? E ainda assim você pode ver o recurso populista. A SUPIN Wall Street, para muitas pessoas, é Wall Street, e qualquer ataque em Wall Street parece bom. O desejo político é ter uma certa quantidade de dura em Wall Street, mas o que realmente entra nessa dureza é arbitrário e sem importância. Então, Clinton também quer restabelecer a regra de troca de swaps para o comércio de derivados de bancos, que foi revogada a pedido do lobby bancário no acordo orçamentário dos últimos anos. Há muito tempo penso que os swaps push-out são o mais puro pedaço de identificação emocional simbólica na regulação financeira, e ainda penso nisso. Mas precisamente por isso ressoa. Ninguém sabe o que faz, e ninguém pensa que isso importa, por isso é útil como um marcador abstrato puro de qual equipe você está. Mas para aqueles de nós que estão mais interessados ​​nas finanças do que na política, isso parece estranho. Wall Street não é um monólito, e ser difícil em Wall Street não faz sentido. Regulando as partes de Wall Street que você não gosta pode ajudar as partes de Wall Street que você gosta. Muitos gestores de fundos de hedge ficarão entusiasmados com uma repressão à negociação de alta frequência. SUPORTE SUPERIOR. Pequenos concorrentes automatizados para bancos podem ser bons para os bancos. Há vencedores de Wall Street e perdedores de Wall Street em todos os tipos de regulamentos de Wall Street, e uma teoria da tenacidade em termos de quantidade pura afasta essas diferenças. Não há nenhuma empresa com o ticker XYZ, é apenas um suporte genérico, embora não fosse legal se o Alfabeto tivesse usado o XYZ Mas, não, é o GOOG. (E GOOGL.) Claro que você pode preferir vender por 10,00, e a outra pessoa pode preferir comprar por 10,00, e se vocês dois vierem à bolsa exatamente no momento certo, você deve trocar entre si em vez de Pague ao market maker os dois centavos. Em grande parte, ele se resume ao valor do imediatismo. (Como sempre é verdade para a criação de mercado) Se não houvesse fabricantes de mercado, os compradores e vendedores reais provavelmente poderiam se encontrar, mas teriam que esperar mais. Em ações menos negociadas, pode levar alguns minutos para vender suas ações, em vez de milissegundos, e o mercado pode se mover contra você naquele momento. Você se importa com o suficiente para fazer com que a intermediação dos comerciantes de alta freqüência valha a pena. Eu não conheço. Em teoria, as piscinas escuras são direcionadas a investidores institucionais que querem trocar uns com os outros e estão dispostos a sacrificar o imediatismo fornecido pelos comerciantes de alta freqüência. Na prática, muitas piscinas escuras também estão cheias de comerciantes de alta freqüência. Eu mencionei isso ontem, mas aqui está uma publicação do blog do Fed de Nova York, que discute, entre outras coisas, retornos progredidos para a criação de mercado em ações: o declínio nos retornos de mercado de alta freqüência ocorreu em um cenário de crescente concorrência. Os retornos esperados para a negociação de alta freqüência (HFT) na década de 1990 incentivaram grandes investimentos em velocidade e levaram muitas novas empresas a entrar no setor, documentadas em estudos acadêmicos. O declínio acentuado nos lucros de alta freqüência nos primeiros dez anos de nossa amostra sugere que esses lucros foram gradualmente corroídos pela concorrência à medida que o setor HFT se desenvolveu. Importante, os lucros de mercado não aumentaram, uma vez que os regulamentos de capital e liquidez foram apertados após a crise financeira. Assim, os fabricantes de mercado eletrônicos basicamente competiram o prémio que os bancos e os fabricantes de mercados eletrônicos anteriores produziram. É mais ou menos em Jack Treynors The Economics of Dealer Function, um clássico no mercado. Isso é obviamente muito estilizado - você pode não mover sua citação depois de cada execução, você pode obter simultânea compra e venda de execuções, etc. Mas você começa a idéia. Esta adaptação do New York Times a partir de Flash Boys é sobre este tópico, o que o IEX chamou de frente eletrônico eletrônico, vendo um investidor tentando fazer algo em um lugar e correndo à frente dele para o próximo. No caso de Brad Katsuyama, o ex-comerciante do Royal Bank of Canada que co-fundou o IEX e é o herói do livro, seu pedido seria executado primeiro no BATS e, em seguida, os criadores de mercado elevariam seus preços em outras trocas antes que ele Foi capaz de executar contra eles: por que o mercado nas telas seria real se você enviasse o seu pedido para apenas uma troca, mas provou-se ilusório quando enviou seu pedido para todas as trocas de uma vez. A equipe começou a enviar ordens para várias combinações de trocas . Primeiro, a Bolsa de Valores de Nova York e Nasdaq. Então N. Y.S. E. E Nasdaq e BATS. Então N. Y.S. E. Nasdaq BX, Nasdaq e BATS. E assim por diante. O que voltou foi um outro mistério. À medida que aumentavam o número de trocas, a porcentagem da ordem que foi preenchida diminuiu quanto mais lugares eles tentavam comprar, menos estoque que eles realmente pudessem comprar. Havia uma exceção, diz Katsuyama. Não importa quantas trocas enviamos um pedido, sempre conseguimos 100 por cento do que foi oferecido no BATS. Park não tinha nenhuma explicação, diz ele. Acabei de pensar, o BATS é uma ótima troca Eventualmente, eles descobriram: a razão pela qual eles sempre conseguiram comprar ou vender 100% das ações listadas na BATS foi que a BATS sempre foi a primeira bolsa a receber suas ordens. As notícias de compra e venda não tiveram tempo para se espalhar por todo o mercado. Dentro de BATS, as empresas de comércio de alta freqüência estavam à espera de notícias que poderiam usar para negociar nas outras trocas. BATS, sem surpresa, tinha sido criado por comerciantes de alta freqüência. Por exemplo, ordens de varredura intermarket, sobre as quais conversamos sobre o outro dia. São uma maneira para os investidores tentarem comprar o máximo possível de ações antes que os preços mudem. Da mesma forma, o roteador Brad Katsuyamas Thor no Flash Boys, ou mesmo o próprio IEX, são projetados para dar aos investidores fundamentais alguma capacidade de chegar aos fabricantes de mercado antes que eles possam mudar suas cotações. Os fabricantes de mercado, entretanto, investem em sua própria complexidade, o que significa principalmente tecnologia para fazer suas reações mais rápidas, de modo que não sejam retiradas pelos investidores fundamentais. Ou não. O meu entendimento é que, pelo menos, alguns algoritmos de criação de mercado são bastante simples como o estilizado que descrevo. Mais uma vez, há uma variedade de tipos de negociação de alta freqüência, com alguns baseados mais em correlações estatísticas e outros baseados mais em apenas uma resposta burleca ao preço de mercado. Ou mesmo: se o livro de pedidos para o Google mudar - se mais encomendas de compra aparecerem na bolsa de valores, embora todos a preços muito baixos para executar atualmente - então isso pode dizer ao market maker que há mais demanda para o Google, e Ele pode optar por elevar seu preço para o Google. Isto é, claro, o que os spoofers estão aproveitando. Isso foi em 11 trocas, no entanto. Em um mercado de futuros e-mini parece alto. Irresistivivelmente, aqui está um perfil de 2010 da Briargate como The Traders Who Skip Most of the Day. Agora, sabemos por que Heres é uma ótima visualização da Bloomberg de spoofing relevante: é claro, comerciantes honestos mudam de idéia o tempo todo e cancelam as ordens à medida que as condições econômicas mudam. Isso não é ilegal. Para demonstrar falsificação, os promotores ou os reguladores devem mostrar as ordens do comerciante que ele nunca pretendia executar. Isso é um alto fardo da prova em qualquer mercado. Um fato útil é se a maioria dos pedidos de comerciantes (cancelados) estivessem de um lado (digamos para comprar) quando ele realmente estava realmente negociando no outro (vendendo). Por exemplo, Sarao supostamente colocou enormes pedidos para vender, para que ele pudesse comprar alguns contratos: toda a negociação dele estava de um lado, mas a maioria de suas ordens estava no outro. Então, mudou um pouco mais tarde. Isso parece um sinal ruim. Ou, claro, apenas encontre formas diretas em torno das regras: James Angel, professor associado de finanças da Universidade de Georgetown, disse que muitos cancelamentos são um fardo para o mercado de ações devido ao aumento do tráfego de mensagens e ao esforço extra para processar os dados do mercado. Ao mesmo tempo, disse ele, os fabricantes de mercado precisam cancelar e reentrar suas ordens sempre que o preço dos valores mobiliários se altera. Angel especulou que, se a proposta de Clintons se tornasse lei, as bolsas de valores poderiam responder com a emissão de novos tipos de pedidos que permitem que os comerciantes de alta velocidade modifiquem suas ordens sem realmente cancelá-las. Isso é bastante bobo, não, quero dizer, eu tenho certeza de que é certo, mas seria bobo impor cancelamentos de impostos e não mudanças nos preços dos impostos. Para mim, não consigo ver como alienar dadores ricos, embora, claro, algumas das outras propostas de Clintons poderiam. Assim como outros gestores de fundos de hedge querem uma repressão às seguradoras de grande porte para falhas. Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e seus proprietários.